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消費品掀漲價潮,板塊盈利預期增強!知名機構已超配,年底配置確定性相對更高

2021-11-06 21:23:50來源:證券市場紅周刊

紅周刊 記者 | 劉增祿

一些消費品最近密集提價,這些消費品是部分上市公司的核心產品。這種漲價和原材料漲價有直接關系,同時也是PPI和CPI巨大剪刀差收窄的必然。在產品漲價以外,許多原材料的價格存在從高位下行的壓力,這對消費股業績改善是一大契機。

本周,在接受《紅周刊》記者采訪時,多位職業投資人表示,消費行業的至暗時刻已經過去,利潤拐點正逐步顯現,消費股的確定性在顯著增強。

消費品掀漲價潮

PPI與CPI剪刀差進入收窄過程

11月4日,加加食品發布公告,自11月16日起,將對加加醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產品的出廠價格進行調整,上調幅度為3%~7%不等。此次調價的原因,公司給出的解釋是為了應對主要原材物料、運輸、能源等成本的持續上漲。

類似加加食品這樣的消費股在近期掀起了一波提價潮。據記者不完全統計,10月份以來,海天味業、洽洽食品、安井食品、海欣食品、恒順醋業等公司相繼發布了提價公告。這些公司在提價原因中大多以原材料上漲為主要依據。(見表1)

據記者了解,此輪漲價與PPI和CPI的巨大剪刀差有一定關系。據統計局披露數據顯示,今年9月份,我國CPI同比增長0.7%,PPI同比增長10.7%,PPI/CPI出現了少見的10個百分點的差距。分類來看,食品繼續拖累CPI,影響最大的豬肉下降5.1%,降幅擴大了3.7個百分點。但非食品價格則由上月的下降0.1%轉為上漲0.2%,影響CPI上漲約0.16個百分點。

龍贏富澤資產總經理童第軼向《紅周刊》記者表示,雖然目前PPI向CPI的傳導不太通暢,但從歷史上看,PPI與CPI的走勢絕大部分時間都是相同的,區別在于PPI往往略領先于CPI且彈性明顯更大?!敖?,我們能看到的變化是,一方面,國內政策層面已經從‘限產’向‘保供’傾斜,煤炭等上游產品價格有所回落;另一方面,一些龍頭必選消費和可選高頻消費企業開始對下游產品進行提價。目前傳導已經在發生。短期看,由于慣性,PPI或許仍會繼續小幅沖高,下游消費品的提價傳導到市場也需要一定的時間,二者的剪刀差仍會在高位維持一段時間,甚至會繼續走闊,但拉長周期看,這種形勢不會維持太久,大概率明年就會進入收窄通道?!蓖谳W如是說。

上游資源品價格預期回落

消費板塊盈利預期增強

在全球經濟復蘇與原材料供給不足的背景下,今年大宗商品價格紛紛大幅上漲,成本的高企嚴重壓制了下游消費品的利潤。但多數下游行業卻并不敢輕言提價,即使提價,操作上也會比較謹慎,以快消食品行業為例,行業內部競爭充分、內卷嚴重,一旦提價就有可能會對市場銷售產生一定的影響。同時,如果提價幅度過低,又難以覆蓋成本上升的壓力。比如,金龍魚三季度雖然上調了部分產品的售價,但仍沒能追平原材料成本的上漲。

值得注意的是,據百川盈孚統計數據顯示,近期稻米價格已經出現了明顯下滑,但小麥和大豆價格依然呈現了震蕩上行的趨勢。對于小麥價格后期的走勢,百川盈孚表示,當前面粉加工企業開工率處于低位,小麥采購積極性不高,隨著南方新麥上市日期臨近,貿易商已開始將目光轉向新季小麥,對陳麥興趣不大,長期來看,雖然新麥整體漲勢不錯,但面粉整體產能過剩的背景下,繼續提價收購的意愿并不強。

而對于大豆的價格走勢,金鵬期貨總經理喻猛國向《紅周刊》記者表示,目前巴西大豆播種面積增加確定,主要變數在于拉尼娜天氣可能會影響阿根廷的大豆產區,如果不出現極端天氣問題,未來大豆供需會因為南美增產而轉向寬松,價格重心也將隨之下移。而成本變動不大的背景下,主導產品價格的上漲無疑是對公司盈利的長期利好。深圳翼虎投資董事長余定恒也表示,如果糧食價格得到抑制,下游公司利潤將會明顯逐步改善。

相比食品類的原材料,如銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等金屬原材料價格更是漲勢驚人。據海通證券發布的有色金屬行業數據顯示,漲幅最高的錫,價格年漲幅已經高達118.84%。由此導致下游電器公司成本端壓力同樣上升明顯,家電公司也紛紛對旗下產品進行了提價。據全國家用電器工業信息中心發布的數據顯示,今年上半年,洗衣機、冰箱、掃地機器人等產品線上、線下的價格均出現了大幅的提升。

對于金屬價格前景,喻猛國表示,長期來看,供給端的短期問題不足以推動價格持續上行,近期我國對于能源問題的措施已經部分解決了成本問題,后續供給端的短缺即使不會出現立竿見影的變化,也一定會有所緩解,金屬價格大概率將震蕩回落。余定恒也表示,疫情以來金屬價格已經經歷了一輪較為完整的上漲周期,未來繼續上升動能有限。而隨著金屬價格的回落,家電企業成本壓力會有效減弱,盈利能力將逐步釋放。

對家電龍頭來說,處于高位的金屬產品價格并不會給其帶來太大麻煩。童第軼就此表示,“家電企業除了直接提價,還可以通過產品創新升級甚至微升級來進行變相提價,這種情況消費者難以察覺。尤其像美的、格力這種擁有較強品牌的家電企業,在成本轉嫁方面都是不用過于擔心的?!?/p>

消費板塊年底確定性相對更高

知名機構超配優質消費龍頭

在11月4日,隨著加加食品產品提價,公司股價盤中強勢漲停,而其實自10月28日創出4.41元階段低點后,加加食品股價已連續5天上漲,累計漲幅實現了26.58%。海天味業、洽洽食品、安井食品、海欣食品、恒順醋業等公司則啟動更早,近期也紛紛走出了一波漲幅超過20%觸底反彈行情,漲勢最猛的是洽洽食品,9月1日以來已累計斬獲了56.38%的階段上漲;海天味業在9月16日出現85.5元低點后,至今也錄得了43.1%的漲幅。

童第軼認為,臨近年底,消費板塊具有更高的確定性,原因是相對其他板塊,消費企業的需求更為穩定且盈利模式相對簡單,業績更容易預測。與此同時,當前有觀點認為疫情可能會在2022年逐步得到完全控制,如果疫情結束,資金大量回歸實業后,受資金趨緊影響最大的一定是估值處在高位的熱門板塊,而此時消費板塊已經“冷卻”了一年的時間,存留的“不穩定”資金非常少了,因此也會具有更強的防御屬性。

國泰君安策略團隊也發布研報表示,未來1~2個季度,消費板塊已迎來配置窗口期。隨著周期品政策糾偏的強化、商品供需缺口的收斂以及周期股和期貨價格的背離,預計四季度主動型基金的配置思路將發生轉變,從周期向消費、從高估值進攻向低估值防御轉移。

事實上,一些知名機構已經開始布局消費股。比如“千億頂流”張坤、劉彥春依然堅持看好白酒板塊。張坤的“易方達酒莊”持倉策略依舊,前十大重倉標的中,貴州茅臺、五糧液仍是其在管基金重倉股的前兩位,瀘州老窖、洋河股份則分列第四大和第八大重倉股。在景順長城劉彥春管理的產品中,貴州茅臺同樣是第一大重倉股,瀘州老窖、五糧液和古井貢分別位列第三、第四和第八位。

在金龍魚三季報前十大流通股東名單中,知名投資人林園管理的產品從二季度末的三只增至了四只,林園投資130號私募基金以90.92萬股的持倉新進成為了公司的第九大流通股股東。

類似的還有,家電龍頭美的集團、格力電器受到“國家隊”資金和外資的看好。在美的集團的前十大股東中,中央匯金以9016.94萬股的持倉位居第五位;QFII資金加拿大年金計劃投資委員會、美林證券分別以10391.39萬股和3719.16萬股的持倉位居第四位和第十位。在格力電器的前十大股東中,高瓴資本、阿布扎比投資局、耶魯大學3只QFII分別位列第七位、第九位和第十位。同時,中央匯金也以4004.79萬股的持倉,位居格力電器第八大股東。

據記者統計大宗交易數據顯示,四季度以來,格力電器、貴州茅臺、桃李面包、洽洽食品4家公司均得到了機構專用席位的繼續凈買入,其中,凈買入格力電器的金額最高,統計期內被斥資5960.35億元凈買入了1649.68萬股股份。

(本文已刊發于11月6日《紅周刊》,文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

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